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[增持评级]理邦仪器(300206):收入符合预期 新品进入收获期

 

[增持评级]理邦仪器(300206):收入符合预期 新品进入收获期


事件:
  公司2 月16 日发布2016 年业绩快报,实现营业收入、归母净利润分别为6.98亿元、2689 万元,分别同比增长26.88%、-73.95%。

  四季度单季实现营业收入1.94 亿元,同比增长23.3%,环比增长8.2%。

  公司非经常性损益对净利润影响预计为-230 万元左右,较去年同期减少约13130 万。

  点评:
  收入高增长。公司2016 年实现营业收入为6.98 亿元,同比增长26.88%, 四季度单季实现营业收入1.94 亿元,同比增长23.3%,环比增长8.2%。主要由新产品彩超和血气分析仪、血细胞分析仪贡献,估计超声及体外诊断业务增速70%-80%左右,原有监护业务保持10%+稳定增长。

  新品进入收获期。2014 年推出血气分析仪、2015 年推出彩超、同步十八导心电图机后,新品呈爆发式增长,现已成为公司主要增长点。值得强调的是,公司的重磅产品m16 磁敏免疫分析仪已开始销售,我们估计国内心肌标志物检测仪市场规模为数亿元。此外,公司新一代遥测监护仪iT20、新产品“无线胎儿监护传感器系统”、R-way?新一代阴道镜诊断智能评估系统亦取得注册证上市销售。不断投入研发,保证了公司在激烈竞争中保持领先优势,给公司提供源源不断的发展动力。

  行业进入并购高峰期。医疗器械行业近几年并购进入了高峰期,市值小,现金多且有并购意愿的公司值得重点关注。公司现金4 亿多,有较大并购潜力,IVD是公司现阶段重点关注的方向。公司对并购标的技术先进性等要求较高,可能会导致并购进度相对较慢。

  维持“增持”评级。我们预计16-18 年EPS 分别为0.05 、0.12、0.19 元,考虑到公司市值小、新品市场空间大、存在业绩爆发可能且有外延预期,参考可比公司估值,我们给予公司一定溢价,给予2017 年90 倍PE,目标价11.19 元,维持“增持”评级。

  风险提示: 新品销售不及预期,海外市场波动风险。

□ .余.文.心  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司